Os brilharetes das finanças públicas não terminam com o saldo orçamental, na frente de batalha da dívida pública, há outro número redondo a merecer destaque: temos a divida pública abaixo dos 90% no final de 2025.
São dados oficiais do INE revelado com o reporte semestral do Procedimento dos Défices Excessivos de março de 2026. A dívidas pública perdeu peso no PIB entre 2024 e 2025 passando de 93,5% para 89,7%.
Para esta conclusão contribuiu de forma importante a própria evolução do PIB em termos nominais que cresceu 5,86% num ano, tendo passado de €289,7 mil milhões para €306,8 mil milhões.
O montante global de dívida do setor público também aumentou em termos nominais, mas, apesar do Estado estar a dever mais €5 mil milhões no final de 2025 face ao final de 2024, esta aumento representa um crescimento da dívida de apenas 1,545%. Ou seja, a dívida pública esta a crescer muito mais devagar do que o PIB nominal e, como tal, pesava no final de 2025 menos no total da produção interna do país gerada no último ano.
O que aconteceria se o PIB e a dívida continuassem a crescer ao ritmo de 2025?
Fizemos um exercício académico de extrapolar o impacto num período de 10 anos de um cenário em que, durante esses 10 anos, o PIB nominal cresceria exatamente o mesmo que entre 2024 e 2025, procedendo do mesmo modo para a dívida pública. Ou seja, o PIB nominal cresceria 5,86% ao ano e a dívida 1,545% ao ano.
Neste cenário, a dívida não pararia nunca de aumentar, note-se mas o seu peso no PIB… No final dos 10 anos, em 2025, o peso da dívida seria já inferior aos 60%. De outro modo, daqui a 10 anos seria muito mais fácil pagar a dívida do que agora pois esta exigiria uma fatia menor da riqueza gerada em cada ano.
E se usarmos o cenário do governo para 2026?
Na realidade, para 2026, o governo antecipa que o PIB nominal cresça 4,84% e a dívida cresça 2,35% esperando que o peso da dívida desça para 87,5% no final de 2026.
Se usarmos estes valores e os mantivermos numa projeção para 10 anos, em 2035 teríamos o peso da dívida no PIB nos 70,5%.
Em qualquer dos cenários, terminaríamos numa posição que se consideraria impossível em 2015/2016, pelo ritmo acelerado a que a redução está a ocorrer e isto mesmo depois de termos tido pelo meio anos muito desafiantes em termos de gestão orçamental com a pandemia.
Como alguém já disse, dessa vez com toda a propriedade, o essencial da dívida pública não é pagá-la, mas sim geri-la. Se mais dívida gerar riqueza a um ritmo superior, a dívida é um instrumento muito valioso.
Os problemas surgem se este pressuposto for violado e mais dívida for contraída apenas para pagar as dívidas passadas, não conseguindo suportar crescimento económico a um ritmo suficiente (ou receitas públicas) para que a dívida seja sustentável.
Para já, e desde há vários anos, Portugal está do lado benigno da gestão da dívida, com a ressalva para eventuais consequências ainda pouco visíveis ao nível do PIB ou da despesa pública que possam resultar, por exemplo, de investimento insuficiente em aspetos estruturais da economia que, habitualmente, não se revelam nos primeiros anos de maus tratos, mas apenas depois e com um certo nível de vingança.
Cenário para uma taxa de crescimento anual do PIB de 5,85% e da dívida pública de 1,545%:
| PIB Nominal | Dívida Pública | Peso da Dívida no PIB | |
| 2025 | 306766 | 275063 | 89,7% |
| 2026 | 324742 | 279313 | 86,0% |
| 2027 | 343772 | 283628 | 82,5% |
| 2028 | 363917 | 288010 | 79,1% |
| 2029 | 385243 | 292460 | 75,9% |
| 2030 | 407818 | 296978 | 72,8% |
| 2031 | 431716 | 301567 | 69,9% |
| 2032 | 457014 | 306226 | 67,0% |
| 2033 | 483795 | 310957 | 64,3% |
| 2034 | 512146 | 315761 | 61,7% |
| 2035 | 542158 | 320640 | 59,1% |
Cenário para uma taxa de crescimento anual do PIB de 4,84% e da dívida pública de 2,35% (corresponde ao cenário oficial para 2026 patente no PDE de março de 2026) :
| PIB Nominal | Dívida Pública | Peso da Dívida no PIB | |
| 2025 | 306766 | 275063 | 89,7% |
| 2026 | 321613 | 281527 | 87,5% |
| 2027 | 337179 | 288143 | 85,5% |
| 2028 | 353499 | 294914 | 83,4% |
| 2029 | 370608 | 301844 | 81,4% |
| 2030 | 388545 | 308938 | 79,5% |
| 2031 | 407351 | 316198 | 77,6% |
| 2032 | 427067 | 323629 | 75,8% |
| 2033 | 447737 | 331234 | 74,0% |
| 2034 | 469407 | 339018 | 72,2% |
| 2035 | 492127 | 346985 | 70,5% |
