Quanto ganho por capitalizar os juros – o caso dos certificados de aforro

Quanto ganho por capitalizar os juros? Neste artigo vamos procurar responder exemplificando com o caso dos certificados de aforro e disponibilizar uma folha de excel para uso livre com esse exemplo.

O que é capitalizar os juros?

Sabe o que é capitalizar os juros? A capitalização não é mais do que, no momento em que se vence o juro de uma aplicação financeira (depósito, certificado de aforro), juntar esse juro ao capital para que todo esse novo capital passe a receber juros no período seguinte. Na prática, no período seguinte estaremos a receber juros dos juros dos períodos anteriores. O juro passa a capital daí o termo capitalização dos juros.

Nos produtos com capitalização de juros a TANB ou TANL não contam a história toda se quisermos comparar dois momentos do tempo superiores aos associados a essas taxas (que são anuais ou de juros anualizados). Qual é a taxa de juro anualizada que apuro para o período de cinco anos se comparar o que vou ganhar se resgatar o produto no final do 5º ano dos certificados face ao que lá investi no início? E se levar os certificados de aforro até à maturidade, ou seja, até ao fim do 15º ano, qual terá sido o juro anualizado que irem receber? Antes (bruta) e depois (líquida) de impostos, já agora.

Como é que essa taxa compara com ter tido o capital inicial investido durante o mesmo período mas sem ter capitalizado os juros?

No caso dos certificados de aforro, o vencimento de juros é trimestral e como os juros são capitalizados, todos os trimestres o capital aumenta um pouco por se lhe juntarem os juros do trimestre anterior.

Se comparar um produto que vença juros trimestrais, como os certificados de aforro, com outro que também vença juros trimestrais mas em que os juros vão parar à conta à ordem sem serem reinvestidos, no final do ano, o montante total de juros que se recebem serão superiores nos certificados de aforro. É claro que se os juros à ordem forem reinvestidos noutro produto, a situação poderá ser diferente. Tudo depende da taxa de retorno que obterei com a aplicação desses juros.

Dito isto para mais facilmente comparar produtos como os depósitos a prazo, não capitalizáveis (ou capitalizáveis) com os certificados de aforro, fomos fazer as contas para apurar qual é essa taxa de juro global no final de cada período (cada trimestre ou cada ano) que já inclui os juros dos juros, ou seja, a taxa de juro contando com a capitalização.

Sem surpresa, o juro efetivo dos certificados de aforro por via desta capitalização dos juros é superior à taxa anualizada nominal em cada período ou à médias das taxas anuais que estiveram em vigor em todos os períodos em que o certificado esteve a render.

A “magia” da capitalização num exemplo

A diferença, ainda que mínima para o atual nível de juros, é identificável num único ano como procuramos demonstrar na primeira tabela. Naturalmente, ao fim de 15 anos a diferença será mais significativa, tal como sê-lo-á maior se associada a um capital inicial superior (em valor).

Imaginando uma taxa de juro idêntica à Euribor a 3 meses apurada para novas subscrições em novembro de 2025, ou seja, igual a 2,044%, e admitindo que esta taxa se mantinha estável durante um ano, teríamos este cenário, para uma poupança inicial de €50.000:

	Taxa de juro anualizada efetiva dos Certificados de Aforro
	Sem capitalização		Com capitalização
	Capital	Juro	Capital	Juro
1º Trimestre	50 000,0	0	50 000,0	255,5
2º Trimestre		0	50 255,5	256,8
3º Trimestre		0	50 512,3	258,1
4º Trimestre		1022	50 770,4	259,4
Total	51 022,0		51 029,9

Ou seja, ao fim de um ano, por termos capitalizado os juros nos quatro trimestres desse ano, haveria um ganho de €7,9, para uma mesma taxa de juro. Uma pequena diferença que resulta de, em vez de ter recebido os juros todos de uma vez ao fim de 12 meses, os ter recebido e imediatamente colocado a render, a cada trimestre. É esta a “magia” dos juros capitalizados.

Na prática é como se estivesse a comparar um depósito a um ano com quatro depósitos a 3 meses, em que a cada trimestre ia juntando à poupança o juro que obtive no trimestre anterior. A taxa de juro até pode ter estado fixa durante todo o período e mesmo assim, haveria diferença no total de juros que iríamos receber, com vantagem para a opção de capitalização.

Desvantagem? Se estivermos numa situação de descida de taxas de juro, o produto em que há revisões mais frequentes da taxa de juro (no exemplo seria aquele que paga juros trimestrais), pode acabar por beneficiar de uma taxa de juro menor ao longo do ano face àquele em que a taxa está fixa durante um ano inteiro. O inverso se poderá dizer se o cenário for de subida das taxas de juro.

O caso dos certificados de aforro durante os seus 15 anos

Se quisermos alargar este exemplo, para a mesma taxa de referência que assumimos constante e para os 15 anos que são hoje o prazo máximo, para os certificados de aforro, obteríamos uma taxa de juro líquida, anualizada, de 2,023% ou uma taxa bruta de 2,810% (não esquecendo que incorpora os prémios de permanência que começam a sentir-se no início do 2º ano).

E ao fim de 5 anos, qual seria essa taxa? Seria, bruta, de 2,244% e líquida de 1,616%.

E ao fim de 10 anos? Bom, pode consultar todos esses valores na tabela que se segue e calcular novos valores colocando uma nova taxa de juro no excel com o simulador da taxa de juro composta para certificados de aforro da Série F (a divulgar em breve aqui).

		Taxa de juro anualizada efetiva dos Certificados de Aforro com capitalização de juros
Anos	Trimestres	TANL	TANB
1	1	1,472%	2,044%
	2	1,472%	2,044%
	3	1,472%	2,044%
	4	1,472%	2,044%
2	5	1,508%	2,094%
	6	1,532%	2,127%
	7	1,549%	2,151%
	8	1,562%	2,169%
3	9	1,572%	2,183%
	10	1,580%	2,194%
	11	1,586%	2,203%
	12	1,592%	2,211%
4	13	1,596%	2,217%
	14	1,600%	2,223%
	15	1,604%	2,227%
	16	1,607%	2,231%
5	17	1,609%	2,235%
	18	1,612%	2,238%
	19	1,614%	2,241%
	20	1,616%	2,244%
6	21	1,626%	2,258%
	22	1,635%	2,271%
	23	1,644%	2,283%
	24	1,652%	2,294%
7	25	1,659%	2,304%
	26	1,666%	2,313%
	27	1,672%	2,322%
	28	1,677%	2,330%
8	29	1,683%	2,337%
	30	1,688%	2,344%
	31	1,692%	2,350%
	32	1,697%	2,356%
9	33	1,701%	2,362%
	34	1,705%	2,368%
	35	1,708%	2,373%
	36	1,712%	2,377%
10	37	1,725%	2,395%
	38	1,737%	2,412%
	39	1,749%	2,429%
	40	1,760%	2,444%
11	41	1,770%	2,459%
	42	1,780%	2,473%
	43	1,790%	2,486%
	44	1,799%	2,498%
12	45	1,816%	2,522%
	46	1,832%	2,544%
	47	1,847%	2,565%
	48	1,862%	2,586%
13	49	1,876%	2,605%
	50	1,889%	2,624%
	51	1,902%	2,642%
	52	1,915%	2,659%
14	53	1,930%	2,681%
	54	1,945%	2,701%
	55	1,959%	2,721%
	56	1,973%	2,740%
15	57	1,986%	2,759%
	58	1,999%	2,776%
	59	2,011%	2,794%
	60	2,023%	2,810%